國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及09年上半年的低基數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)了航空需求的增長，2010年1－10月份行業(yè)累計(jì)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量446．06億噸公里，同比增長27．9%，客運(yùn)周轉(zhuǎn)量3386．70億人公里，同比增長21．1%。

　　2011年景氣度維持高位

　　在消費(fèi)升級(jí)的趨勢下，我國航空業(yè)將逐步向大眾化轉(zhuǎn)移，快速成長趨勢不變。2009年，我國人均乘機(jī)次數(shù)僅為0．17次，而日本和美國在同等水平下的人均乘機(jī)次數(shù)分別為0．24次和0．59次。存在如此大差距的一個(gè)重要原因是我國的人均可支配收入遠(yuǎn)低于同時(shí)期的美國和日本，隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)在國民收入中所占比重將逐步提高，航空業(yè)的消費(fèi)屬性將逐步顯現(xiàn)。

　　從國際上的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在人均GDP處于2000－10000美元時(shí)，是航空業(yè)的黃金時(shí)期，增速處于較高的水平。日本19651979年間，航空旅客周轉(zhuǎn)量復(fù)合增長率超過14%，是歷年增速最快的一段時(shí)間。美國在1951－1978年間，旅客周轉(zhuǎn)量復(fù)合增長率超過10%，也是其歷史上增速最快的一段時(shí)間。

　　我國航空業(yè)長期仍然處于快速增長階段，但短期來看受經(jīng)濟(jì)增長放緩、空域限制以及高鐵分流的影響，渤海證劵認(rèn)為2011年增速可能會(huì)放緩，全年增速約為17%。

　　國際航線有望繼續(xù)快速增長

　　目前國際航線在我國航空業(yè)中占比較小，僅占總旅客周轉(zhuǎn)量的18%，美國09年國際航線占比為29%，日本為47%。隨著消費(fèi)升級(jí)和人民幣升值，我國出境游人數(shù)將大幅增加，帶動(dòng)國際航線的快速增長。我們發(fā)現(xiàn)日元升值期間，日本國際航線占比由40%提高到了53%，國際航線的增長遠(yuǎn)超過行業(yè)整體增速。

　　目前我國仍然處于升值通道內(nèi)，目前來看人民幣的升值預(yù)期在3%左右。由于我國航空公司大額的美元負(fù)債，升值將產(chǎn)生大量的匯兌損益。航空上市公司中，南航對(duì)匯率的變動(dòng)是最明顯的，國航與東航相仿，海航受匯率變化影響較小。

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