匯率的變動(dòng)對(duì)航空公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用、主營(yíng)收入和成本，進(jìn)而對(duì)業(yè)績(jī)的影響是顯著的。2005年至2009年中期，各大航空公司每年的匯兌收益對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)比例平均高達(dá)89%。

　　2010年，特別是6月19日央行宣稱推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性后，人民幣升值開始突破長(zhǎng)期徘徊的6.82一線，9月出現(xiàn)了較大幅度的上漲，目前人民幣兌美元年內(nèi)升值幅度為2.31%，其中第三季度升值幅度達(dá)到1.32%。

　　按照敏感性分析，人民幣兌美元每升值1%，將分別提升國(guó)航、東航、南航、海航每股收益為0.035元、0.025元、0.04元和0.02元。匯兌收益成為航空公司業(yè)績(jī)的重要助推器。今年上半年，三大航匯兌凈收益額合計(jì)約為7億元。3季報(bào)顯示，受惠于人民幣升值，上市航空公司財(cái)務(wù)費(fèi)用均為負(fù)值。

　　從最新人民幣即期和12個(gè)月遠(yuǎn)期匯差來看，人民幣明年升值幅度約為3.5%左右。

　　由于航空公司的負(fù)債率普遍都在70%以上，而有息負(fù)債中70%以上是外幣負(fù)債，因此行業(yè)利潤(rùn)對(duì)利率、尤其是外幣利率非常敏感。2010年，由于各國(guó)為促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而紛紛采取寬松的貨幣政策，導(dǎo)致外幣利率持續(xù)走低，6個(gè)月LIBOR平均不到0.5%。低水平的外幣利率對(duì)提升2010年的航空利潤(rùn)率貢獻(xiàn)顯著。持續(xù)的量化寬松貨幣政策使得2011年LIBOR和美元利率將有望持續(xù)低位，從而成為明年行業(yè)盈利的利好因素之一。

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